初次遮盖十月稻田（09676）予以跑赢行业评级，对象价31.00 港元，对应24 年54 倍P/E，公司战术定位“东北好大米”，以优质产物为基，依托当先品牌及高效渠道保护利润率反哺上游，加快实行基本食材品牌化，咱们看好公司正在万亿国民币级厨房东食食物市纠集的空旷繁荣远景主食，原由如下：

　　1）范畴：据弗若斯特沙利文，22 年我国厨房东食食物/大米市集范畴分裂到达1.9 万亿元/7,234 亿元。优质预包装产物需求擢升驱动机合升级，2018-22 散装/预包装大米杂粮市集CAGR 分裂为0.3%/8.5%。2022 年国内预包装大米杂粮占比为19.4%，较日本/韩国的52.9%/41.8%水准仍有较大擢升空间；2）体例：22 年我国预包装大米杂粮CR5 仅为8.9%，相较于食用油/面粉/调味品的60%/21%/15%纠集度仍有较猛进步空间。

　　优质产物为基，当先品牌、高效渠道、非凡团队帮力。1）优质产物：战术组织五大焦点粮食产区，锁定优质原资料，并依托强盛供应链保护产物品德；2）当先品牌：战术定位“东北好大米”，卡位大米品类金字塔尖，得胜设备定位中高端的“柴火大院”、定位公多市集的“十月稻田”主食、定位物有所值的“福享人家”三大品牌矩阵主食，并通过全渠道营销络续夯实品牌价钱；3）高效渠道：正在线上渠道坚持当先上风并疾于大盘增加，同时得胜开发KA、经销等线下渠道，设备天下化发售搜集；4）非凡团队：团队深耕厨房东食周围二十年，适应渠道革新前瞻性组织新兴渠道。

　　品类拓张、渠道深耕、供应链一体化驱动将来发展。1）拓品类：公司战术性急速开发杂粮、豆类和干货等高潜力、高毛利新品类，并进一步丰饶区别化品牌矩阵主食，支柱盈余本领；2）扩渠道：公司络续发力今世商超、直销客户等线下渠道，实行渠道搜集扎根更深、辐射更广；3）夯实供应链：公司估计26 年计划产能将到达195 万吨，是22 年的1.7 倍，同时公司通过数字化、仓储物流拓展等络续夯实供应链统治本领。

　　咱们与市集的最大差别？咱们以为市集低估了公司携线上储蓄的品牌势能拓展线下渠道的本领主食，及公司复造大米单品得胜体味开发新品类的本领。

　　咱们估计公司23~24 年EPS 分裂为0.38 元、0.52 元，CAGR 为23%（经调治净利）。初次遮盖予以跑赢行业评级，目今股价对应24 年44 倍P/E，予以对象价31 元港币主食，对应24 年54 倍P/E，存正在22%上涨空间。主食十月稻田(09676HK)：中国当先且急迅拉长的厨房东食物牌龙头